云评论 | 碳酸锂: 贴脸开大

观点小结11月13日，主力LC2501合约开于82000元/吨，收于86500元/吨，最高触及87100元/吨，日内涨幅达6.40%。11月11日至13日，LC2501合约累积上涨10100元/吨，涨幅达13.22%。

需求淡季落空是锂价于底部区间反弹的重要原因之一，叠加近期海外锂矿下调产量指引、裁员等信息释放较为集中，以及下游电池生产企业扩产计划给出远期边际向上驱动的预期，锂价顺势拉涨。在价格高波动的情况下我们需提示风险：一方面，对本轮电池需求环比走高的原因各有讨论，但存在着需求前置或排产走高难以持续的隐含意味。在碳酸锂需求定价尚占主导的情况下，后期下游排产对价格的冲击或加大。另一方面，碳酸锂期货价格走势若较为激进，或会威胁到前期套保盘仓位，短期内需警惕资金挤兑风险。此外，海外锂矿产量调降部分折合至碳酸锂的量级较小，而若高价持续，此前停产产能的复产也将提上日程，可以说期价走势一定程度上也放大了减产的影响。

整体来看，碳酸锂本轮拉涨以阶段性反弹定性更为合理。当前盘面价位下，基本面的边际改善情况或难以延续，不利于进行产业再平衡，但短期内扰动因素确实较多，期价波动有所加大，建议投资者谨慎持仓。

一、行情回顾11月13日，主力LC2501合约开于82000元/吨，收于86500元/吨，最高触及87100元/吨，日内涨幅达6.40%。11月11日至13日，LC2501合约累积上涨10100元/吨，涨幅达13.22%。

图1：LC2501价格走势（元/吨）

二、基本面变化情况近期基本面持续有改善，主要表现为库存自9月以来持续去化。

供应方面，国内碳酸锂产量变动相对稳定，上周国内碳酸锂产量环比增加401吨至13765吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别+170、+256、-112吨至7301、2300、2714吨（SMM）。

月度产量方面，11月产量预计达63315吨，环比增3650吨、+6.1%，其中，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+2800、+870、-420、+400吨至35650、9830、11510、6325吨（SMM）。国内碳酸锂10月产量环比增加2145吨至59665吨，环比增4%，略高于月初预期，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+4700、-2410、-310、+165吨至32850、8960、11930、5925吨（SMM）。

需求方面，10月正极材料产量整体显示环比增加，三元、磷酸铁锂产量均高于月初预期。其中三元材料10月产量达58770吨，环比增加1470吨、2.57%；磷酸铁锂10月产量达260660吨，环比增加9320吨、+4%。此外，11月下游电池排产环比增加，市场对于11月需求淡季的预期落空，锂价低位获得支撑。

库存方面，自9月以来，碳酸锂社会库存持续去化，近期库存由冶炼厂向下游转移，此外，需要关注到注册仓单中或有部分已被下游锁定，叠加近期价格拉涨，仓单进一步增加，或会影响到后期现货流动性。

三、后续价格怎么看？

需求淡季落空是锂价于底部区间反弹的重要原因之一，叠加近期海外锂矿下调产量指引、裁员等信息释放较为集中，以及下游电池生产企业扩产计划给出远期边际向上驱动的预期，锂价顺势拉涨。

在价格高波动的情况下我们需提示风险：一方面，如我们此前的报告中提示：对本轮电池需求环比走高的原因各有讨论，但无论是下游提前采备原料，还是终端以旧换新订单发力的说法，实际上存在着需求前置或排产走高难以持续的隐含意味。在碳酸锂需求定价尚占主导的情况下，后期下游排产对价格的冲击或加大。

另一方面，碳酸锂期货价格走势若较为激进，或会威胁到前期套保盘仓位，短期内需警惕资金挤兑风险。

此外，海外锂矿产量调降部分折合至碳酸锂的量级较小，而若高价持续，此前停产产能的复产也将提上日程，可以说期价走势一定程度上也放大了减产的影响。

整体来看，碳酸锂本轮拉涨以阶段性反弹定性更为合理。当前盘面价位下，基本面的边际改善情况或难以延续，不利于进行产业再平衡，但短期内扰动因素确实较多，期价波动有所加大，建议投资者谨慎持仓。

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