A股申购 | 化肥生产企业红四方(603395.SH)开启申购 为中盐集团农肥业务板块运营主体

11月15日，红四方(603395.SH)开启申购，发行价格为7.98元/股，申购上限为1.60万股，市盈率10.62倍，属于上交所，国元证券为其独家保荐人。

招股书披露，红四方隶属于中盐集团，是专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售和服务的化肥生产企业，为中盐集团农肥业务板块的运营主体。公司已形成以复合肥产品为主，并向上游氮肥产业延伸的完整的研发、生产、销售和农化服务体系，产品主要包括常规复合肥料、各种作物配方肥、新型特种肥料、氮肥等多个系列数百个品种规格，公司复合肥产销量位列中国复合肥行业前列。

根据中国磷复肥工业协会统计，目前全国持有生产许可证的复合肥企业有3,000余家，复合肥总产能约2亿吨，前200余家企业产能占总产能的70%，多数企业规模较小，产品同质化严重，市场竞争激烈；复合肥行业集中整合的空间仍然较大。随着安全环保趋严以及农业现代化进程的推进，具备品牌、生产规模、营销渠道等优势的复合肥行业龙头企业将受益于行业整合。

目前，红四方已在安徽合肥、湖南醴陵、湖北随州、吉林扶余建设有生产基地，具有尿素30万吨/年、各类复合肥230万吨/年、水溶肥5万吨/年的生产能力，根据中国磷复肥工业统计数据，2019年、2020年和2021年公司复合肥产销量行业排名分别为第13位、第13位和第12位，市场占有率约为1.75%、2.08%和1.93%。

据了解，红四方募集资金扣除发行费用后拟用于以下列项目：

红四方于招股书指出，未来，随着公司募投项目扩建20万吨/年新型增效专用肥料项目和扩建5万吨/年经济作物用专用优质钾肥及配套工程项目的建设投产，公司将补齐在优质硫酸钾复合肥方面的产品短板，公司市场地位有望进一步增强。

财务方面，于2019年度、2020年度及2021年度，公司实现营业收入分别约为25.16亿元、26.60亿元、29.62亿元。公司净利润分别约为9926.07万元、1.16亿元、1.06亿元人民币。

需要注意的是，招股书特别提醒投资者关注偿债能力风险。2019年末、2020年末和2021年末，公司资产负债率(合并)分别为67.29%、66.65%和59.80%，流动比率分别为0.81倍、0.66倍和0.68倍，速动比率分别为0.60倍、0.45倍和0.29倍。公司资产负债率较高，流动比率、速动比率较低，主要原因系公司固定资产投资主要依靠经营性现金流、短期负债和自发性流动负债满足自身对资金的需求，若公司出现不能持续获得金融机构融资、及时收回客户货款、及时支付短期大额资金等情形，公司将面临偿债能力不足的风险，从而对公司的生产经营产生较大不利影响。

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